6月26日，科创板第一股华兴源创（688001.SH）发行价格确定，每股为24.26元。

“从报价数量来看，只有10%的数量是高于26.81元。整体大家报价其实比较接近，多数出价反应一致的估值范围。”雷根基金李金龙称。

根据发行公告，华兴源创拟公开发行不超过4010万股，网下申购有效申报拟申购数量为758130万股，申购倍数为257.62倍，也就是说，换算为网下申购占总比例为73.39%。

此次报价区间为10.65元/股-31.76元/股，也就是说对应24.26元/股的发行价，两侧极端的报价拉的较大。比如东海证券自营账户的报价为31.76元/股，华富基金某产品的报价也达到29.77元/股；而在低价未入围的报价中，则出现了10.65元/股的低价，另外亦有13.72元/股的报价等。

报价“分毫必较”

由于科创板采取的是市场化询价定价的方式，对投资者，尤其是参与网下打新的投资者的定价能力提出了更高的要求，按现有制度，报价过高的可能会被剔除，报价低于发行价也将无法获配。

根据《发行安排及初步询价公告》，将拟申购价格高于26.81元/股（不包括26.81元/股）的配售对象全部剔除、同时报价不低于发行价24.26元/股的148家网下投资者管理的1285个机构为有效配售对象。

某受访人士称，这与目前制度下，投资者雨露均沾的情况是不同的，因此，只有对IPO项目有深入研究，深入理解的投资者才有可能获配。

此次报价结果也反映出，即便是非常接近，都有可能无法入围，对投资机构的要求非常高。

比如，光大保德信报价是28.15元/股，申万菱信是27.5元/股，前海开源报价是27.45元/股，深圳林园投资报价是27.41元/股，安信基金报价是27.41元/股，属于“高价剔除”；前海开源报价是26.85元/股，同样被剔除；上投摩根报价是26.82元/股、中再资产、泓德基金、光大保德信、中意资产、银河基金报价是26.82元/股；而浦银安盛报价恰好为26.81元/股，也属于“高价剔除”的范围。

广发证券、广发基金、中信证券、平安证券、宝盈基金、深圳凯丰投资、创金合信基金、民生加银基金、万家基金等管理人由于报价较低，属于“低价未入围”。

前投行人士王骥跃也表示，根据发行公告“报价不低于发行价 24.26 元/股的148 家网下投资者管理的 1285 个配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为 758130 万股，申购倍数为 257.62 倍”，意味着高达69.48%的投资者、73.6%的配售对象、74.1%的有效申购量集中在2.55元的价差范围内。

在此次报价中，私募表现良好：剔除最高报价部分后符合条件的私募基金管理人的报价中位数和报价加权平均数分别为24.69元/股和24.30元/股，最为接近24.26元/股的发行价格。

“私募产品数量较少，因此不太愿意把出价机会留给极端情况下的备选方案，因此都选择了随大众估值体系的报价。”李金龙说。

另外，虽然在本次华兴源创发行中，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品等专业机构投资者配售、获配比例更高，但此次报价范围区间为10.65元/股-31.76元/股，也就是说，与最后确定的24.26元/股相比，两侧的极端报价与最终定价相差并不小。

上述受访分析人士也表示，两侧极端报价更多的是为了预防集体高报价和集体低报价情况下的备选报价，也就是说，如果出现集体高报价或集体低报价情形下，仍有产品能中标。

第一财经从各个机构的报价情况进一步来看，一些基金公司的产品便出现了分布阶梯报价的情形。比如易方达基金的不同产品便出现了24.19元/股、22.69元/股、25.68元/股等三个价格，只有第三个价格在有效报价范围内。

“基金公司中多少和产品多寡有关系，产品的基金经理自己选择具体的价格，对单只基金来说，如果中签了就可以享受到收益，没有中签便无法享受。”北京某公募基金科创板负责人称。

获配2000万已很高

公开资料显示，华兴源创（688001.SH）发行价格确定，每股24.26元，此价格对应的市盈率为41.08倍（摊薄），目前行业是31.11倍市盈率。可比上市公司精测电子静态PE为49.22倍，长川科技为180.57倍。

“报价区间对应的市盈率大约在18-50倍，，24.26元/股的价格从同行业横向比较来看，是在合理区间范围内的。”对此，李金龙表示。

华兴源创所在行业为专用设备制造业（C35），截止2019年6月24日（T-3日），中证指数发布的行业最近一个月平均静态市盈率为31.11倍。可比上市公司精测电子（300567.SZ）、长川科技（300604.SZ）分别为49.22倍和180.57倍。

“华兴源创的报价肯定给了后续科创板企业报价的一个锚，后续报价会在这个锚的附件进行一定范围内的博弈。但是对于非盈利的科创板公司定价，这个锚并不管用，到时可能会出现相对较大的报价分歧。”李金龙也直言。

“不过你看现在的申报比例是258倍，所以最后能中多少还不好说。”深圳某公募人士表示。

剔除后有效报价对象为148家管理人管理的1285个产品，对应的申购倍数变为了257.62倍。

第一财经也注意到，此次华兴源创的申报，某公募基金共中标了约3.18亿，按照258倍的申购比例，网下申购中签概率大约为123.3万股，对应的上市市值约为3000万。

王继跃则表示，接近150家机构对一家公司展现出来的如此集中的报价的原因之一是，在科创板首批预期不会破发的情况下，拿到筹码比挣多挣少更重要。

“按照网下总量6%计算也就是5个亿左右。考虑到回拨的问题，差不多是5.5亿/258，也就是大概2000多万出头，但已经是非常高了。”上述北京公募基金科创板负责人称。

来源：第一财经