香港万得通讯社报道,2018年即将翻篇,展望2019年,
2018年中国A股整体跌幅高达30%,所有板块估值低至10X,接近历史低值。高盛预计沪深300指数2019年目标点位3700,相对目前位置有接近20%的涨幅,MSCI中国指数上涨15%左右。
对于2019年市场整体表现取决于两个方面的变化,中美贸易战和中国的市场改革进程。最乐观的情况是贸易战和平解决,市场改革稳步推进,MSCI中国指数整体PE可能上涨至14X,最悲观的情况则二者都没能按预期发展,PE最差跌至9X,两者权衡,现在的中国市场收益大于风险。
明年中国市场面临的主要风险来自以下几个方面:
第一,贸易战能否平稳解决,
第二,整个市场的杠杆率已经没有提升空间,随着“降杠杆”到“稳杠杆”的转变,意味着想要通过举债推动经济稳定发展的空间几乎没有;
第三,房地产市场发展放缓,过去几年房地产对
第四,美股暴跌,过去经验来看,每当美股走熊时,中国市场很难走出独立形态。但是明年的情况似乎有点特殊,因为现在中/美股市贝塔收益相差高达38%,所以即使2019年美股熊市,对A股的影响也不会那么强烈。
从估值来看,2018年中国市场的表现已经提前吸收了(price in)了比较极端的经济下行预期。根据
估值有了,剩下的就是流动性。高盛预计,2019年中国将新增4万亿人民币家庭财富,其中20%约8千亿人民币流入股市,占现在总市值的1.9%。
另外,海外资金也将开始扮演重要角色。根据
同时今年9月富时宣布将分三个阶段把A股1249只股票纳入富时全球市场指数,第一阶段将从2019年6月开始,到2020年中国A股将占富时新兴市场指数的5.6%。随着中国股市逐步融入国际市场,海外资金将通过北上渠道源源不断流入A股。高盛预计2019年北上资金将达到650亿美元(4480亿人民币),相对于2017、2018年的30亿美元和40亿美元有跳跃式增长。
2018年中国影子银行规模由2017年的高峰期收缩超10%(约3万亿人民币),影子银行资产9%投资于上市或非上市公司。最近根据央行行长的表态,2019年对影子银行的监管可能将不那么强硬,从而缓解市场流动性。
最后,
总体而言,2019年中国股市机会远远大于风险。具体到板块,
再具体到个股,从流动性出发,