香港万得通讯社综合报道，黑色系持续盘整，淡季效应逐渐明显。

Wind统计显示，过去不到一个月时间，部分地区螺纹钢现货已下跌逾700元/吨，跌幅逼近15%。与此同时，期货市场资金撤出明显，螺纹钢期货合约不到3周时间，已有超过20亿资金撤出。

创阶段新高后，不到一个月再跌近15%

在11月底创出3720元/吨的阶段高点后，螺纹钢主力合约开始回落盘整。

同期现货方面，部分地区螺纹钢现再创逾一年新高后，已连续回落。

Wind数据统计显示，广州地区最新一期螺纹钢HRB400 20mm和12mm的报价分别为4260元/吨、4460元/吨，已连续18个交易日下滑，较11月25日创造的年内高点4990元/吨、5190元/吨，均下跌730元/吨，跌幅分别达14.63%、14.07%。

11月以来，黑色系曾出现一波上涨行情。

国投安信期货何建辉此前研报认为，螺纹钢价格淡季不淡，主要是受两方面因素影响：

1、今年需求进入淡季的时间点相对后移，且南方需求较为旺盛，北材南下消化能力较强，螺纹钢供需保持相对均衡，库存并未明显累积；

2、近期决策层强调明年要加强基础设施建设，同时也要确保实现污染防治攻坚战的阶段性目标。结合地产投资缓慢回落的背景，预计明年钢材供需并不会显著恶化，市场此前预期过于悲观，情绪回暖驱动期价向上修复贴水。

不过，川财证券陈雳研报早前分析，随着天气转冷，北方需求季节性走弱，建筑钢材贸易商成交量下行，螺纹钢社会库存迎来拐点，库存累积的速率及库存高度将对后续钢材价格走势产生较大影响。

报告分析，考虑到12月份环保限产环比宽松及电炉复工积极性较高，后续钢材产量或仍有上行可能。整体来看，钢材需求季节性走弱，钢材供给环比回升，叠加近期北材南下资源增多，后续钢材现货价格或以震荡下行为主。

以史为鉴，库存拐点到来

近期钢材产量回升明显。

Wind数据统计显示，11月国内粗钢产量8028.70万吨，同比去年增加4.00%，增速再次回正。其中，11月中旬重点企业日均产量为199.62万吨，已连续5期回升。

产量攀升同时，钢材原料、成品库存却双双回升。

原料方面，12月20日进口铁矿石港口库存报12692.51万吨，较上期增逾300万吨，并创11月份以来新高。

成品方面，12月20日螺纹钢库存报295.93万吨，连续3期回升。

天风期货研报判断，现货弱势，淡季来临。报告分析供需情况显示：

供应：（1）螺纹钢产量历史上12月季节性下降，但今年高生产利润下，长短流程钢厂反而同时持续增产。（2）今年唐山采暖季限产基本没有严格执行。

需求：（1）广州、杭州螺纹钢已经跌价，说明需求在走弱；（2）237家建材成交量在15-16万吨/天水平，11月是22万吨水平。

库存：虽然螺纹库存反而下降，数据有些疑问，毕竟持续增产，需求变差，库存下降，有些不可理解，但是全国现货价格确实都在下跌。

报告提醒，历史上看，四季度当螺纹社会库存开始累积后，几乎都是一直持续累积，而且第二周要比第一周显著增加。

宏源期货研报分析，当前在高利润的驱使下，钢厂产量小幅增加，而需求的下滑使得钢厂库存和社会库存变成了被动累库阶段。

不到三周20亿资金离场

伴随着黑色系的冲高回落，资金也随即离场。

Wind统计显示，按最低保证金计算，12月以来，国内商品期货市场共吸引了49.31亿元资金进场。

其中，沪铜、豆油、棕榈油资金净流入规模居前，分别达23.34亿元、9.58亿元、7.75亿元。

此外，黄金、螺纹钢、铁矿石资金净流出规模最高，分别达8.14亿元、6.59亿元、5.45亿元。

值得注意的是，从12月3日以来，螺纹钢期货在13个交易日中，仅有1个交易日出现净流入，其余交易日均保持净流出状态，累计净流入规模已达20.15亿元。

方正中期汤冰华、王骏研报分析，2019年螺纹钢在二季度和四季度的两轮大涨，均源自房地产市场超预期，基建低位震荡，对需求贡献较小，在电弧炉产能占比增加后，废钢逐渐成为供给调节的关键因素，也加剧了2019年四季度螺纹钢供应偏紧的问题，导致年末钢价大涨。

展望2020年，在包括专项债在内的一系列政策刺激下，基建投资将逐步回升，但作为逆周期调节政策，历史多数时期基建投资好转并不能有效带动螺纹钢价格走强，因而房地产仍是决定2020年螺纹钢需求的关键因素。

报告判断，2020年螺纹钢见顶回落的趋势不变，但走势依然波折，运行中枢3300-3400元/吨，高点3700-3800元/吨，低点2900-3000元/吨。